万联证券近日发布电力设备行业跟踪报告：SW电力设备超配比例持续回落。2025Q2，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为1297.79亿元，环比下降11.62%，同比下降22.50%；占基金重仓A股市值规模为9.91%，环比下降1.03pct，同比下降0.66pct；超配比例为3.98%，环比下降0.85pct，同比下降0.78pct，超配比例有所回落。
以下为研究报告摘要：
行业核心观点：
SW电力设备超配比例持续回落。2025Q2，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为1297.79亿元，环比下降11.62%，同比下降22.50%；占基金重仓A股市值规模为9.91%，环比下降1.03pct，同比下降0.66pct；超配比例为3.98%，环比下降0.85pct，同比下降0.78pct，超配比例有所回落。
投资要点：
SW电力设备行业2025Q2持仓市值占比、超配比例排名居前。2025Q2，SW电力设备行业基金持仓市值占比为9.91%，在31个申万一级行业中排第三，较一季度排名不变，仅次于电子（18.67%）、医药生物（10.92%）；超配比例为3.98%，在31个申万一级行业中排第三，仅次于电子（9.77%）、医药生物（4.35%）；持有基金数为186个，在31个申万一级行业中排第四。
Q2持仓集中度回升。从持仓集中度来看，2025Q2公募基金重仓SW电力设备行业市值TOP5、TOP10和TOP20个股的持仓市值合计分别为735.96、847.73、1004.05亿元，持仓市值占比分别为56.71%、65.32%、77.37%，分别环比+1.63、+0.60、+0.84pct，CR5、CR10、CR20持仓集中度整体有所回升。
电池、光伏设备及电网设备板块基金持仓市值回落，风电设备板块则明显提升。细分板块方面，2025Q2，电池、光伏设备、电网设备板块基金持仓总市值位居行业前三，分别为792.74、230.51、124.73亿元，分别环比-4.83%、-26.00%、-21.57%，排名前三细分板块均有所回落。另外，风电设备板块表现较好，持股总市值超越其他电源设备板块，排名回升至第四；电机板块持仓市值则显著下降，主要受机器人概念热度下降影响。2025Q2，风电设备板块持仓总市值为81.16亿元，环比+50.84%，其他电源设备、电机板块持仓总市值分别为54.20、14.44亿元，环比分别下降28.63%、58.93%。
从各个细分板块个股来看，（1）电池板块：个股持仓增减持情况分化，璞泰来、新宙邦、震裕科技、珠海冠宇、湖南裕能获增持，其余个股遭减持，其中龙头企业宁德时代、亿纬锂能、科达利分别遭减持1182.40、487.78、301.78万股，欣旺达遭减持最多，达到了2599.63万股；新宙邦、璞泰来则分别获增持1320.41、689.95万股；（2）光伏设备板块：光伏设备板块持仓遭减持状况整体有所缓解，爱旭股份、锦浪科技获明显增持，晶澳科技、隆基绿能和德业股份遭明显减持；（3）电网设备板块：
电网设备板块整体获增持相对较多，思源电气、三星医疗、明阳电气及华通线缆遭减持，特锐德、宏发股份、神马电力等获增持；（4）风电设备板块：受益于海风项目加速落地，板块持续回暖，风电设备板块获增持较多，明阳智能、禾望电气、新强联获明显增持；（5）其他板块：其他电源设备及电机板块有所降温，科泰电源、中电电机获增持，其余个股均遭到减持。
投资建议：从基金重仓配置偏好来看，电力设备行业持仓总市值同环比下降，超配比例持续回落，持仓集中度有所回升。细分板块方面，电池、光伏设备及电网设备板块基金持仓市值回落，风电设备板块则明显提升，公募基金重仓电池、风电板块超配比例提升。展望后市，（1）锂电行业：在以旧换新政策驱动下，新能源电动车产销量稳定增长，带动锂电产业链需求回升，供需格局边际优化，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：政府工作报告支持光伏、风电大基地建设，海风项目加速落地，风电装机量有望保持稳定增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统需求增长；固态电池技术产业化进程持续加速，有望带动锂电材料体系的升级；人形机器人技术发展加速，带动电机相关细分环节技术及需求提升，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。
风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。（万联证券 蔡梓林,冯永棋）
